Celulosa: rebajan su calificación en el mercado por default técnico
Un comunicado de la empresa informó que atraviesa "un marco de situación desafiante" caracterizado "por un complejo contexto macroeconómico" que se suma a "factores externos de la industria".
La firma Celulosa Argentina SA, dedicada a la producción de pasta celulósica y papel, atraviesa un momento sumamente complejo por complicaciones económicas en distintos niveles y un default técnico que llevó a la calificadora de mercado Fix SCR a degradar su nota y exponer un estado de situación por demás delicado.
«La baja de la calificación se fundamenta en el deterioro en la capacidad de generación de flujos, la caída en los márgenes y bajos niveles de liquidez que continúan sin recuperarse, así como el deterioro en la flexibilidad financiera y la elevada vulnerabilidad de la compañía a factores externos. El Rating Watch Negativo (RWN) se mantiene por la debilidad del perfil operativo que dificulta la generación de flujos para afrontar vencimientos de corto plazo», argumentó Fix SCR en un documento publicado en este inicio de abril.
En esa misma línea, se advierte que Celulosa «presenta una alta concentración de vencimientos en el mercado de capitales por el equivalente a USD 25 millones entre abril y junio de 2025», que «incluyen pagarés bursátiles y cheques propios, así como pagos por Obligaciones Negociables». Dichos compromisos -resalta la calificadora- «superan los niveles de la caja y las líneas bancarias disponibles, así como también la capacidad de generación de flujos».
Ante este escenario, la firma comunicó su decisión de contratar los servicios de Valo Columbus, un asesor financiero especializado en banca de inversión, con el objetivo -tal describe el escrito de la compañía- de analizar alternativas estratégicas orientadas a reestructurar su perfil de endeudamiento, mejorar su posición de liquidez y evaluar la potencial incorporación de nuevos socios. A tal fin, se convocó a todos los acreedores financieros de la sociedad a una reunión el Valo Columbus este mismo martes.
En el comunicado, Celulosa expone sin ningún disimulo que atraviesa «un marco de situación desafiante» caracterizada «por un complejo contexto macroeconómico, sumado a factores externos de la industria que afectan su desempeño operativo y financiero».
Por su lado, Fix SCR destaca que la calificación actual, a la que descendió Celulosa, «incluye la baja flexibilidad financiera y considera que la compañía es vulnerable y se encuentra expuesta a factores externos que pueden afectar su perfil crediticio como aumentos de los costos fijos, apreciación del tipo de cambio y fluctuación de los precios de venta».
«La calificación de la compañía se vería presionada a la baja en caso de que Celulosa no logre generar los flujos operativos, mayores dificultades para renovar compromisos de corto plazo, obtener nuevos financiamientos de largo plazo o nuevos aportes de la controlante para afrontar las amortizaciones de capital de la deuda y el pago de intereses», agrega.
En ese plano, detalla: «Celulosa muestra una estructura de capital con un patrimonio de 40% y un nivel de deuda de 60% en noviembre de 2024. La deuda consolidada de la compañía se ubicó en torno a USD 164 millones a noviembre de 2024, con el 56% con vencimiento en el corto plazo, un aumento con respecto a los USD 116 millones del mismo período de 2023».
Teniendo en cuenta el escenario relatado, el portal Urgente 24 apunta que la corrección de Fix expone con crudeza la fragilidad de varias empresas industriales argentinas que, aun con trayectoria y activos relevantes, están siendo arrasadas por el vendaval económico.
El mismo medio alerta que el default técnico, más allá de su impacto directo en los inversores, instala un interrogante sobre el futuro operativo de la compañía y su capacidad de sortear un proceso de reestructuración ordenado. Por el momento, las riendas quedaron en manos de Valo Columbus, que deberá articular un plan creíble que permita ganar tiempo y evitar un desenlace más traumático.