La acción de calificación se deriva de la baja de las calificaciones senior no garantizadas del Gobierno de Argentina a Caa2 desde B2 y de su colocación en revisión para una baja. Esta acción refleja los fuertes vínculos crediticios y la exposición de estas compañías a las regulaciones y al entorno operativo de Argentina.
Los emisores y las calificaciones incluidas en esta acción de calificación son los siguientes:
En primer lugar se encuentra Camuzzi Gas Pampeana S.A., luego le siguen Distribuidora De Gas Cuyana S.A., NATURGY BAN S.A., MetroGas S.A., Empresa Distribuidora de Electricidad Salta, Empresa Distribuidora Norte S.A., Empresa Provincial de Energía de Córdoba, Albanesi S.A. / Generación Mediterránea S.A., Transportadora de Gas del Sur S.A., YPF Energía Eléctrica S.A. En todos los casos la calificaciones fueron colocadas a la baja y con Perspectiva, cambiada a calificaciones en revisión desde negativa
La baja de las calificaciones, junto con la colocación en revisión para la baja de los emisores mencionados anteriormente, refleja principalmente la baja y la colocación en revisión para la baja del soberano, ya que todas estas compañías siguen sujetas a las regulaciones gubernamentales y al entorno operativo local. Moody’s considera que la calidad crediticia de las compañías argentinas de servicios e infraestructura se ve afectada negativamente por el deterioro del entorno operativo de Argentina.
Además, las calificaciones de las compañías de servicios regulados también incorporan incertidumbres en torno a la continuidad de las políticas, la coherencia de los marcos regulatorios y la suficiencia de las tarifas en adelante. El aumento de las críticas de los consumidores, la oposición política y las próximas elecciones llevaron a que el gobierno federal pospusiera el ajuste tarifario del segundo semestre de este año. Sin embargo, la baja de las calificaciones de las compañías reguladas de Argentina a Caa1, un escalón por encima de la calificación soberana, refleja indicadores crediticios relativamente sólidas, bajo apalancamiento y liquidez suficiente, combinadas con cómodos perfiles de endeudamiento.
La baja de las calificaciones refleja la exposición y dependencia de estas compañías a Cammesa (Compañía Administradora del Mercado Eléctrico Argentino), agencia controlada por el gobierno que supervisa el mercado eléctrico mayorista, como su principal contratante. También incorpora las presiones de liquidez y los desafíos a los que se enfrentan las compañías de este sector para financiar sus planes de expansión en un entorno económico más difícil, así como la posible falta de acceso a los mercados. Las compañías eléctricas también muestran perfiles crediticios más débiles debido al alto apalancamiento y a una liquidez más ajustada debido a las necesidades financieras que surgen de sus programas de inversión.
Las calificaciones de Empresa Provincial de Energía de Córdoba (EPEC) también reflejan la aplicación del marco de análisis de incumplimiento conjunto de Moody’s para emisores relacionados con el gobierno (GRI, por sus siglas en inglés), que considera la calificación de la Provincia de Córdoba (Caa2/B1.ar, en revisión para la baja).
Además, tras esta acción de calificación, Moody’s retirará las calificaciones de Transportadora de Gas del Sur S.A. de acuerdo con los requisitos regulatorios locales tras la rescisión del contrato de calificación a solicitud del emisor. Moody’s espera que el período de revisión se extienda más allá del horizonte habitual de tres meses. El examen se centrará en la evolución de la formulación de políticas a nivel soberano en el contexto actual de volatilidad del mercado. Además, la revisión se centrará en las presiones de liquidez específicas frente a las condiciones macroeconómicas y las presiones inflacionarias actuales.
