Desafiando a Trump, la Reserva Federal estadounidense elevó la tasa de interés 25 puntos: ¿cómo impacta en Argentina?
Además dejó abierta la posibilidad de aplicar un nuevo incremento antes de fin de año, en una decisión que modifica las condiciones financieras internacionales y agrega presión sobre las economías emergentes que dependen del ingreso de capitales y del financiamiento externo.
Por primera vez desde 2023 y en contra del pedido expreso del presidente Donald Trump, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed, por sus siglas en inglés) realizó un ajuste y elevó la tasa de interés de referencia.
El organismo efectuó una suba de 0,25 puntos porcentuales (p.p.) para posicionar a la tasa en el rango de 3,75% y 4%. La decisión contó con la aprobación del total de los doce miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés).
No sólo es la primera vez que sube la tasa desde julio de 2023, sino que además dejó abierta la posibilidad de aplicar un nuevo incremento antes de fin de año, en una decisión que modifica las condiciones financieras internacionales y agrega presión sobre las economías emergentes que dependen del ingreso de capitales y del financiamiento externo.
La decisión fue adoptada pese a las presiones del presidente Donald Trump para que el Banco Central reduzca el costo del crédito en Estados Unidos. El nuevo titular de la Fed, Kevin Warsh, enfrenta así una primera definición relevante al frente de la institución, en un contexto en el que la inflación estadounidense continúa por encima del objetivo del 2% y los precios de la energía volvieron a incorporar un componente de incertidumbre por el conflicto en Medio Oriente.
EL FUERTE RECHAZO DE TRUMP
A través de una publicación en su red Truth Social, Trump había exigido recortar drásticamente la tasa: «Las tasas de interés en Estados Unidos deberían ser del 1% o menos, porque tenemos el mejor crédito del mundo, ¡con mucha diferencia! ¡Nuestro país está en pleno auge gracias a las nuevas inversiones! Si dejáramos de comerciar con todos los países con los que tenemos déficit, que son la mayoría, ganaríamos al menos 1,5 billones de dólares al año. La palabra ‘déficit’ no es más que un eufemismo para decir PÉRDIDA. Estamos ‘cargando’ con casi todos los países del mundo, y eso no puede continuar. ¡BAJEN LAS TASAS DE INTERÉS DE ESTADOS UNIDOS, Y RÁPIDO!», manifestó el presidente.
¿HASTA DÓNDE LLEGARÁN LAS TASAS EN 2026 Y 2027?
«Inflation remains elevated. Today’s policy action will support a timelier return to the Committee’s 2 percent goal (La inflación sigue siendo elevada. La medida política adoptada hoy contribuirá a un retorno más oportuno al objetivo del 2% fijado por el Comité)», señaló el comunicado difundido después de la reunión.
La Fed justificó de esta manera la suba por la persistencia de las presiones inflacionarias y sostuvo que la medida apunta a acelerar el regreso de la inflación hacia su objetivo.
La novedad para los mercados no estuvo solamente en los 25 puntos básicos de aumento, que ya habían sido ampliamente anticipados por los inversores, sino también en las nuevas proyecciones de los integrantes del Comité.
La mediana de las previsiones para la tasa de referencia a fines de 2026 pasó de 3,8% a 4,1%, una señal de que dentro del organismo ganó espacio la posibilidad de mantener una política monetaria más restrictiva durante los próximos meses.
La mayoría de los funcionarios que presentaron sus proyecciones contempla al menos un aumento adicional durante este año, mientras que para 2027 la previsión central no incorpora nuevas subas.
Al mismo tiempo, ocho funcionarios proyectaron una tasa un cuarto de punto superior a la actual hacia fines del próximo año, lo que muestra que tampoco existe un consenso absoluto sobre una rápida normalización de la política monetaria.
¿CÓMO AFECTA A LA ARGENTINA?
La suba de tasas de la Fed tiene una consecuencia que excede a Estados Unidos porque modifica el precio de referencia del dinero en dólares a escala internacional. Cuando el rendimiento de los activos estadounidenses aumenta, los inversores pueden encontrar una mayor rentabilidad en instrumentos considerados de menor riesgo, lo que tiende a reducir el atractivo relativo de activos de países emergentes, aunque la magnitud de ese efecto depende de las condiciones específicas de cada economía y de las expectativas que ya estén incorporadas en los precios.
Para los países emergentes, el problema puede aparecer con mayor intensidad si la Fed mantiene durante más tiempo las tasas elevadas o si concreta nuevos aumentos.
En ese escenario, el costo de conseguir dólares en los mercados internacionales puede permanecer alto y los inversores pueden exigir una mayor compensación para mantener posiciones en activos de mayor riesgo.
FINANCIAMIENTO ENCARECIDO: LA ENCRUCIJADA DEL GOBIERNO PARA PAGAR VENCIMIENTOS
Ese canal resulta particularmente relevante para Argentina porque el Gobierno busca reconstruir el acceso al financiamiento internacional y, al mismo tiempo, acumular reservas en el Banco Central.
El propio BCRA había advertido en su Informe de Política Monetaria del segundo trimestre que las tasas de interés en dólares mantenían una tendencia ascendente, con el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años acercándose al 4,7%, mientras los mercados ya descontaban entonces otro aumento de 25 puntos básicos de la Fed durante 2026.
El Gobierno necesita refinanciar vencimientos de deuda y busca recuperar gradualmente el acceso a los mercados internacionales, mientras las empresas locales también pueden recurrir al crédito externo.
Si el rendimiento de los activos estadounidenses permanece elevado, los títulos argentinos deben competir contra una tasa libre de riesgo más alta y eso puede traducirse en mayores rendimientos exigidos por los inversores para comprar deuda argentina.
El segundo canal de impacto al país es el de los flujos de capitales. Un aumento de las tasas estadounidenses puede hacer relativamente más atractivos los activos denominados en dólares y reducir el incentivo a buscar rendimientos en mercados emergentes.
El Gobierno pretende atraer dólares financieros y de inversión para reforzar las reservas y ampliar el financiamiento, una modificación persistente de las condiciones internacionales puede dificultar ese objetivo.
Por último, si los mercados globales se vuelven más favorables al dólar, las monedas emergentes pueden enfrentar presiones. En el caso argentino, el efecto dependerá de cómo evolucionen simultáneamente la oferta de divisas, la demanda de pesos, las tasas locales y el régimen de bandas cambiarias vigente. El proceso de acumulación de reservas podría complicarse si aumenta la demanda de activos dolarizados o si disminuye el ingreso de capitales financieros.