López Mieres alertó sobre la medida de Caputo: «Es un relojito que no se sabe si podría llegar a estallar”

El economista Alejandro López Mieres, integrante del Instituto del Pensamiento y Políticas Públicas y exdirector de empresas vinculadas al Grupo Nación, advirtió sobre el deterioro de la economía real y cuestionó las últimas medidas impulsadas por el Gobierno nacional en materia financiera.

“Vemos un derrumbe de la inversión productiva, de la industria en general, de la inversión extranjera directa, destrucción récord de empresas, caída en el empleo privado, caída en los ingresos”, señaló López Mieres al describir el escenario económico.

En ese sentido, cuestionó el discurso oficial sobre la situación macroeconómica y sostuvo que las recientes decisiones del ministro de Economía, Luis Caputo, vinculadas con la modificación de la Carta Orgánica del Banco Central y la flexibilización de los créditos en dólares, exhiben una situación de mayor vulnerabilidad.

“Cuando un miembro del gobierno habla, dice: sí, pero fíjense en la macro. Qué bien que está la macro. Y en realidad, estas dos últimas medidas nos está mostrando una sensación de fragilidad bastante grande”, es preocupante, afirmó.

El colchón de dólares y los pilares de la estabilidad

López Mieres reconoció que durante el primer semestre del año la Argentina contó con una importante disponibilidad de dólares, principalmente por el desempeño energético de Vaca Muerta, las buenas cosechas y el ingreso de divisas derivado del sector agroexportador.

Según explicó, ese flujo permitió afrontar la salida de dólares vinculada al turismo, la fuga de capitales y el pago de deuda.

También señaló que el supuesto equilibrio macroeconómico estuvo sostenido por tres factores previos: el blanqueo de capitales, la asistencia del Fondo Monetario Internacional y el respaldo financiero del Tesoro de los Estados Unidos.

“Sin esos pilares, esto obviamente se hubiera derrumbado”, sostuvo.

En este contexto, destacó que los depósitos privados en dólares alcanzan actualmente unos 40.000 millones de dólares, aunque advirtió que esa acumulación no se traduce necesariamente en una mayor capacidad de financiamiento para la economía.

La flexibilización de los créditos en dólares

Uno de los principales cuestionamientos de López Mieres estuvo dirigido a la modificación de las normas que regulan el destino de los depósitos en dólares. al referir que, desde 2002, los bancos podían captar depósitos en moneda extranjera, pero esos fondos debían destinarse principalmente a empresas que generaran ingresos en dólares, como las exportadoras.

“Esta medida macroprudencial era muy importante porque los bancos, los depósitos en dólares solamente se los podían prestar a exportadoras o a aquellas empresas que por su condición de manera indirecta pudieran facturar en dólares”, explicó.

López Mieres indicó que la nueva normativa, permite ampliar ese universo y habilita que los bancos otorguen créditos en dólares a otras personas jurídicas, hasta un determinado porcentaje de los depósitos.

Para López Mieres, esto representa un riesgo porque esos créditos no necesariamente estarán destinados a inversiones productivas.

“Estos préstamos no son para que las empresas los apliquen, por ejemplo, a compra de maquinaria o a capital fijo o, de alguna forma, algún tipo de compra de insumo, sino la primera precondición que tiene la empresa al tomar este crédito es liquidarlo en el mercado único y libre de cambios”, dijo.

A su entender, el mecanismo podría terminar generando una mayor disponibilidad de pesos y contribuir a la recomposición de las reservas del Banco Central.

“Lo que implica es que esos dólares lo más factible, es que los compre el Banco Central para recomponer reservas. Recomponer reservas para pagar deuda, por supuesto, ese es el sentido último, remonetizando más en pesos”, sostuvo.

“Estás agregando fragilidad al sistema”

El economista puso la mira en la cantidad de dólares que actualmente se encuentran depositados en el sistema financiero y en cuánto de ese dinero permanece efectivamente disponible para responder ante una eventual corrida bancaria.

Según sus estimaciones, de los aproximadamente 40 mil millones de dólares depositados por el sector privado, unos 15 mil millones corresponderían al remanente del blanqueo de capitales.

Además, el especialista advirtió que la posibilidad de ampliar los préstamos en dólares podría reducir aún más la proporción de fondos líquidos disponibles para los depositantes.

“Están agregando fragilidad al sistema porque llegaría prácticamente a tener tres cuartas partes de los dólares que están en los bancos prestados”, afirmó.

Y agregó: “En el caso de que haya una corrida o en el caso de que los argentinos decidan ir a los bancos a retirar esos dólares, esos dólares ya no van a estar”.

Para el economista, la medida implica abandonar una regulación que, a su juicio, funcionó como un resguardo del sistema financiero durante más de dos décadas.

“Están sacando esta regulación macroprudencial que tanto sostén le dio al sistema durante todos estos 25 años, estás agregando una fragilidad adicional”, sostuvo.

La comparación con la crisis de 2008

López Mieres también trazó una comparación, aunque con diferencias, entre el escenario actual y la crisis financiera internacional de 2008, cuando el colapso de las hipotecas de alto riesgo terminó afectando al sistema financiero global.

Consultado si había una analogía respecto a lo que pasó en el año 2008 con la crisis del Lehman Brothers, aclaró que existen «diferencias sustanciales», dado que actualmente no se produciría un multiplicador monetario en dólares porque se prestarían divisas que ya se encuentran depositadas en los bancos.

“No es exactamente el mismo caso porque acá no habrá reproducción de crédito en dólares adicional, porque se está prestando dólares que ya están en los bancos”, explicó.

Sin embargo, consideró que sí podría producirse un efecto multiplicador en pesos y aumentar la vulnerabilidad financiera.

Finalmente, López Mieres sostuvo que las críticas a la medida provenientes de distintos sectores del espectro político reflejan la preocupación existente por la situación económica y financiera.

“Esta supuesta estabilidad financiera, esta supuesta estabilidad cambiaria, como decía, se sostiene en pilares muy frágiles”, concluyó.

Y dejó una advertencia sobre el escenario de los próximos meses: “Es un relojito que no sabe cuándo podría llegar a estallar”.